当地人喜欢泡茶，刘堃茶杯因常年使用，积着厚厚的褐色茶碱。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，任北发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。有意思的是，京市从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，京市货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

帕特里克·博尔顿、平谷黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。这些努力和经历，区委促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。白芝浩规则是基于债权，常委中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

而有些国家在不断增发货币后，刘堃其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。过去30年，任北合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

京市本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

在我们的新货币理论中，平谷货币如何进入经济成了重要问题，平谷银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。从公司资本结构的微观基础出发，区委我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，区委1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

货币也是国家主权，常委本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，刘堃则会导致通胀上升、货币贬值。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，任北只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、任北银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，京市却也贯穿于货币理论和国际金融理论。